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天然橡胶市场惜售与资金做多能否珠联璧合?

12月29日，青岛国际橡胶交易市场SIR20交易逆变器再度小幅度收高，价格水平阶段性稳定在1850美元/吨一带，自12月1日1483美元/吨的年度低点以来，青岛国际橡胶交易市场的SIR20交易价格累计升幅达到了近400美元/吨。而同日，沪胶却展开了较大幅度的调整行情，RU0703跌幅400余点至19810点。本周沪收于小阳，而12月累计上涨近2000点，进口胶与国产胶市在近期呈现出了红红火火的反季节涨势。

而对于12月以来的这种价格变动态势，笔者认为，这是市场继续进行年度价格变动中枢确认的行为，是在下半年以来，胶价跌幅过深，市场的自主反弹与阶段性现货惜售、炒作资金做多等多种原因综合作用铁制品的结果。

不可变因素奠定氛围背景

近年来，中国需求的持续扩大直接导致了世界胶价的上涨，从而引发了胶市一轮轮的冲高走势。在12月份以来的胶价走高，在很大程度上也受制于两个不可变的刚性推动因素。其一，中国需求，尤其是轮胎制造业的持久推动力，具中国海关统计，11月，中国进口各类天然橡胶为276000余吨，今年累计进口数量达到了290万吨，主要胶种较去年同期具有较大幅度的提高，资源的流向集中于中国市场，在侧面反映出市场的需求旺盛。尤其是11月份，世界胶价处于较低价位，进口船货的数量增多，显示出了消费制造企业的备货需求。而中国宏观经济的良性发展也为这种不可变因素提供了支持。另一方面，需要认识到的是，橡胶商品本身具有季节性生产及消费周期的规律，12月份处于东南亚主产国的生产旺季，国内停割临近，而消费企业的秋季需求高峰结束，流通企业的年底资金面临回笼等等多种情况促使了国内橡胶行业的面临季节性消费萎缩低估，明年春季需求拉动备货的时期。这与往年的基本环境并没有太大的不同。可以说，2006年的价格下跌至12月份的消费有待启动基本上奠定了胶价变化的固定因素。

可变因素导致价格上行

随着胶价在2006年自历史高点的滑落，在12月份，市场的可变因素突然大幅度的增加，利好消息暗流潜来。在胶价如此剧烈波动震荡的时期，买卖双方分歧严重，在12月份基本面相对稳定，市场变动环境逐渐明气动喷枪朗的背景下几乎形成极度对立之势。首先，来自于国内期货市场的RU0703合约的持仓巨量增加，在期价冲至2万点关口之际，尽管从技术图形来看沪胶仍受压于20000一线，但多头似乎仍挟7万手以上的持仓而动，并集中在单一合约针对可降解塑料制品在吉林市场的推出之上，多头似乎认为明年三月的消费期将不可能促使价格重新跌至新的低点附近，市场的预期更是以近期主产国的天气变化引发的原料价格上涨而为契机上行，与此同时，泰铢的持续贬值，主产国的政策挺市，增量资源介入的停滞等等都促使期胶价格的上涨。从内外价格对比看，目前进口胶RSS3报价近2000美元，折合成进口完税价在21700元/吨左右，国内价格的外在压力减轻。随着国内期市库存的增加，继续进行注册仓单的压力增大，这也为多头的上行创造了条件。特别是，在12月前的价格跌势主导时期，贸易商的高位持货心理基本上被动摇，认赔的认赔，有效清理了库存也引发了小批量的补库行为。

各环节受控看涨思维引发惜售

据刚刚回国不久的洛阳国海橡胶公司总经理杨伟松透露，12月中下旬，他和部分轮胎制造企业的负责人去东南亚及越南废旧塑料颗粒1直供不应求主产国进行了市场考察，印尼等地区的自然灾害较为严重，而泰国等地尽管相当的生胶生产企业资金链条紧张，由于价格较低，为了缓和资金紧张的局面，源头上开始表现出惜售心理，抬高了价格，目前升胶已经达到了63泰铢/公斤左右，但这未能引发购买热潮，他表示，在合艾市场，来自中国及日本企业的零星采购较多，观望心理还是很浓厚。其次，在流通环节，12月初价格低位附近，青岛保税区内的部分有实力的进口商囤下了较多的库存，实力较差的流通企业手中基本没货，这造成了价格的垄断，目前的上涨引发了大规模的捂货心理，从而形成了水涨船高之势。在消费环节，由于价格的的不稳定，尽管相当的企业库存不大，价格上涨的过猛，加之目前企业的资金链紧张，银行层面尚未大规模的对其进行资金支持，也直接形成了进一步的观望，可见，目前的进口现货市场的慎购与惜售拉升了价格的无市走高。

而在国产胶方面，洛阳国海橡胶公司总经理杨伟松也表示，从其了解的情况看，中国产区尽管购销两旺，但相当的资源还是流向了期货市场，转为了注册仓单，事实上，这一点从沪胶的库存继续增加可以看出。但这并不妨碍以国海橡胶为代表的大多数市场人士的主流看涨心理，因为尽管目前的国内产区库存及进口仓库库存较大，但由于市场的预期转为了一个又惜售时期，这个过程在短时间内不会出现剧烈的改变。他透露，即便是目前市场需求旺盛的越南3L橡胶，依然报价很高，维持在2000美元附近，目前的上涨主要来自于外盘支持，一旦外部价格真正的上涨起来，库存压力并不构成主要压力，市场的分流将出现。

市场心理如履薄冰

当然，杨伟松也表示，目前胶市与前几年所不同的是，其变化规律更为莫测，胶价变脸比冬天的天气变化更快，市场价格看似强劲，实际上非常虚弱。与笔者观点相一致的是，目前期现市场尽管有大批量的资金做多，并且进进出出的短线也以购买为主，但一旦有风吹草动价格就犹如山倒---各环节希望价格跌的更低---目前的来自于需求层面的拉力也并不是那么强劲，没有需求的上涨将没有持续的动力。拖车绳而一旦价格上涨起来，进口胶的冲击将起到调节作用，具最新公布的橡胶关税计算，这种冲击力是显而易见的。在如此的上涨过程中，越南芒街市场的越南10号胶运抵华东地区的销售价格在17000元/吨左右，而有货者尽管报价高企，但实际成交价格可能很低。以11月中国进口的烟片看，平均价格在1750~1850美元/吨之间。当前的价格已经有陆续出货的迹象。

从近三年国内期胶的变化看，以沪胶连续走势看，2004年12月份，价格形成了高开低走，震荡空间为12870~11725点之间，2005年12月份为小幅上涨，为17350~18090点之间，而2006年则为17720~19700点之间，涨幅最大，并且前两年12月份的价格高点都超越了10月最高价，今年则离10月份的20350高点仍有一定的距离。可见，市场对目前的是正常性反弹还是反转仍吃不准，消弱了市场的做多基础常见故障6 ：。

综上所述，可见，目前市场价格变化无常，吃不准的心理在于，国外主产区胶价变动紧张随东京胶市而动，而国内胶价则密切的跟随上海期胶价格而变，如此情况下，现货市场的价格波动剧烈。市场的惜售与资金的做多，能否珠联璧合将在2007年发挥决定作用，但殊途同归，其都将引发价格的巨幅震荡。而在应对策略上，与以往单边上涨的跟进策略所不同的是，从2006年的价格变化直接告诉我们2007年的胶市将趋于复杂性，无方向变化将是主要特征，这就直接要求参与企业，尤其是生产企业与消费企业更需要转变操作策略，进行套保保操作来防范风险。

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